行業：相對平淡，格局優化

受疫情封控及22H2消費整體偏弱影響，2022年1-10月化妝品社零同比-3%。總體看，在渠道紅利&核心消費者滲透趨緩、以及消費力整體偏弱背景下，行業增速中樞階段性回落，但格局顯著優化，頭部國貨增長顯著好于外資集團和新銳品牌。參照韓國21世紀初發展階段，本土頭部化妝品品牌有望迎來份額提升的黃金時期。

趨勢：把握結構機會，走向多品牌

消費者認知改變，功效化為長期趨勢，關注細分品類創新及洗護升級趨勢。渠道端抖音快手等尚處紅利期，同時我們認為頭部國貨依托產品放量、有望維持競爭力。品類格局中，國貨突圍精華、面霜、眼霜等高階品類。另外多家上市公司子品牌培育迎來突破，逐步開啟本土美妝集團品牌矩陣發展邏輯。

展望2023：先成長、后價值

展望2023，品牌端競爭格局優化趨勢預計將延續，以功效護膚為代表的紅利賽道、多品牌矩陣的打造，為國貨龍頭公司重點突圍方向，此外關注處于渠道/產品調整期的品牌邊際變化。

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